Substansvärde

Ibland är man intresserad av att veta företagets ”riktiga” värde. Ett nyckeltal som ibland kommer nära detta är substansvärdet!

Substansvärde för Korvkungen AB

För att förklara substansvärdet tänkte jag ta ett oerhört barnsligt exempel. I alla fall jag har ett behov att greppa nyckeltal från grunden. Låt oss ta Korvkungen AB som har 200 korvvagnar i 20 av Sveriges största städer som exempel. Numera är Korvkungen AB även börsnoterat på aktietorget och har vissa planer på att starta e-shop, hur det nu skall gå?! Vad är då egentligen substansvärdet för detta påhittade (och mycket barnsligt påkomna) företag?


Om vi skall kunna beräkna substansvärdet för företaget gäller det att rätt värdera företagets alla tillgångar minus skulderna (lång- och kortfristiga) för att därefter dividera denna siffra med antalet aktier. Då får vi substansvärdet, lätt som en plätt eller? Låt oss titta på balansräkningen för korvkungen:

Tillgångar
- Anläggningstillgångar: 4,2 MSEK
- Omsättningstillgångar: 30,5 MSEK
- Summa tillgångar: 34,7 MSEK

Eget Kapital och Skulder
- Summa eget kapital 20 MSEK
- Summa långfristiga skulder 5,2 MSEK
- Summa kortfristiga skulder 9,5 MSEK
- Summa skulder: 34,7 MSEK

Aktier
- Antalet aktier per 14 Mars 2010: 2 500 000 st.

Man bör notera att tillgångarna alltid är lika med det egna kapitalet + skulderna i balansräkningen. Tillgångarna skall alltid vara lika med skulder + eget kapital i balansräkningen. För företag är också alltid vinsten en skuld! Det är ju nämligen inte företaget som skall få ta del av vinsten utan ägarna till företaget! Detta är mycket viktigt att känna till för att förstå balansräkningen. Men åter till uträkningen av substansvärdet för Korvkungen AB:

På aktietorget är värderingen något högre vilket egentligen är naturligt då det finns värden i bolaget som vi inte ser som personal och liknande. Mycket av bolagets värden är egentligen svårt att värdera i balansräkningen som personal, korvvagnar och liknande. Det är därför svårt att använda sig substansvärdet för att värdera industriföretag och framförallt banker (då går allt värde hem redan klockan 15.00 har jag hört).

Ett riktigt exempel – Substansvärde för Electrolux

Ovan nämnda exempel är förstås mest på skoj och för att få igång mitt eget, och kanske ditt, tänk kring detta. Det är barnsligt och utan realistisk förankring. Låt oss därför istället titta på ett stort svenskt börsbolag med lågt P/S (0,41), nämligen Electrolux. Just nu är Electrolux B värderad till 163 kr. Från den senaste rapporten hittar vi i balansräkningen (sid12) följande siffror:

Tillgångar: 72 696 MSEK
Skulder: 53 855 MSEK
Antalet aktier: 284,4 Miljoner st.
Detta ger följande substansvärde:

Substansvärde – Slutsatser

• Substansvärde kan vara intressant för att kunna hitta riktigt lågt värderade bolag som har inneboende förutsättningar att lyckas framåt. Särskilt intressant är det för investmentbolag och liknande företag som har mycket av tillgångarna i börsnoterade företag.
• Substansvärdet är svårt att använda, och säger ganska lite, om industriföretag med mycket av värdet i maskiner, lokaler och personal och företag där de enda tillgångarna är personal (tex banker). Det gäller alltså att se upp med att lägga för stor vikt vid detta nyckeltal.

Det är alltså inte helt enkelt att använda sig av substansvärdet för att göra beslut i aktieval däremot kan det ibland ge en bra fingervisning när aktier är mycket lågt värderade.


Denna artikel finns till vissa delar publicerad även på mot miljonen

Fundamental analys